발행어음·IMA 급팽창…모험자본 늘었지만 증권사 건전성 ‘경고등’
▷2026년 1분기 조달액 발행어음 54조4000억원·IMA 2조8000억원
▷대형 증권사 유동성비율 8년간 19%포인트 하락
▷예금자보호 대상 아닌데 공시 정보 제한적…통합 관리체계 필요
생성형 AI(쳇GPT)의 도움을 받아 시각화하고 기자가 최종 검토 및 확인해 제작한 그래픽입니다. 그래픽에 포함된 데이터와 내용은 기자가 직접 취재한 결과물입니다.
[위즈경제] 류으뜸 기자 =대형 증권사가 발행어음과 종합투자계좌(IMA)를 앞세워 모험자본 공급을 빠르게 늘리고 있지만, 자본적정성과 유동성은 약화해 위험 관리와 투자자 보호 체계를 강화해야 한다는 지적이 나왔다.
13일 금융업계에 따르면 발행어음은 자기자본 4조원 이상 종합금융투자사업자가 자체 신용으로 발행하는 단기 금융상품이다. IMA는 자기자본 8조원 이상 사업자가 고객 자금을 모아 기업금융과 모험자본 등에 운용하는 계좌다.
발행어음 시장은 2017년 제도 도입 이후 빠르게 성장했다. 2026년 1분기 기준 발행어음을 통한 자금조달액은 54조4000억원으로 집계됐다. IMA 조달액도 2025년 말 1조2000억원에서 3개월 만에 2조8000억원으로 늘었다.
조달 자금은 혁신기업과 중소·중견기업 등에 공급되는 모험자본으로 이어졌다. 종합금융투자사업자는 2026년 1분기 9조8800억원의 모험자본을 공급해 의무 비율을 웃돌았다.
모험자본 공급 의무 비율은 올해 10%에서 2027년 20%, 2028년 25%로 단계적으로 높아진다. 대형 증권사의 위험자산 투자도 이에 맞춰 계속 확대될 가능성이 크다.
◇위험자산 증가에 자본적정성·유동성 동반 하락
생성형 AI(쳇GPT)의 도움을 받아 시각화하고 기자가 최종 검토 및 확인해 제작한 그래픽입니다. 그래픽에 포함된 데이터와 내용은 기자가 직접 취재한 결과물입니다.
문제는 위험자산 증가 속도가 증권사의 자본 확충 속도보다 빠르다는 점이다. 종합금융투자사업자의 총위험액이 영업용순자본보다 가파르게 늘면서 대형 증권사를 중심으로 영업용순자본비율이 하락했다.
단기 자금 상환 능력을 보여주는 유동성비율도 떨어졌다. 일반 국내 증권사의 3개월 유동성비율은 2017년부터 2025년까지 4%포인트 하락했다.
자기자본 8조원 이상 종합금융투자사업자는 같은 기간 134%에서 115%로 19%포인트 낮아졌다. 발행어음과 IMA 사업을 확대해 온 대형 증권사의 유동성 지표가 일반 증권사보다 큰 폭으로 악화한 셈이다.
한 금융투자업계 관계자는 "모험자본 공급 확대는 필요하지만 조달 규모가 빠르게 늘수록 증권사의 유동성 관리 부담도 커질 수밖에 없다"며 "발행어음과 IMA의 만기 구조와 투자자산 회수 기간을 면밀히 점검해야 한다"고 말했다.
◇원금 지급 약정 있지만 예금자보호 대상은 제외
발행어음과 IMA를 은행 예금과 비슷한 상품으로 오인할 가능성도 제기됐다. 두 상품은 증권사가 약정에 따라 원금을 지급하는 구조지만 예금자보호법의 보호를 받지 않는다.
증권사가 부실해지면 투자자가 원금 손실을 볼 수 있다. 조달 자금과 운용 자산의 만기가 맞지 않아 발생하는 유동성 위험도 존재한다.
IMA는 상품 구조가 더 복잡하다. 안정적 수익을 추구하는 단기 운용과 기업금융·모험자본 투자를 하나의 계좌에서 함께 수행한다. 운용 성과에 따라 추가 수익이 발생할 수 있지만 투자 자산의 부실이나 증권사의 신용 악화에 영향을 받을 수 있다.
발행어음은 확정금리와 원금 상환 약정을 제시한다. 개인투자자 비중도 2025년 말 기준 64%에 이른다. 개인투자자가 상품의 위험을 충분히 이해할 수 있도록 정보 제공을 강화해야 한다는 지적이 나오는 배경이다.
◇자산 구성만 공개…투자 내역·운용계획은 빠져
공시 제도는 상품 성장 속도를 따라가지 못하고 있다는 평가다. IMA 사업자는 3개월마다 자산운용 현황을 공시하지만 공개 범위는 자산·부채 구성과 최근 3개월 영업수익 등에 머물러 있다.
구체적인 투자 내역과 운용 계획, 주요 투자자산 현황은 확인하기 어렵다. 투자자가 수익의 원천과 위험 수준을 판단하는 데 필요한 정보가 부족한 셈이다.
2026년 6월까지 공시된 IMA 상품 4개는 출시 후 3개월 동안 자산의 약 80%를 대출과 수익증권에 투자했다. 이를 통해 약 156억원의 수익을 냈다.
투자운용보고서의 접근성도 낮다. IMA 사업자는 기존 투자자에게 운용보고서를 제공하지만 공모펀드처럼 정보를 한곳에서 확인할 수 있는 중앙 공시 채널은 없다. 상품 가입을 검토하는 예비 투자자도 보고서를 받기 어렵다.
한국금융연구원 김나율 연구위원은 "IMA와 발행어음의 자산 구성, 만기 구조, 수익 원천과 위험 수준을 구체적으로 공개해야 한다"면서 "사업자별 정보를 비교할 수 있는 통합 공시 채널을 마련하고, 자본적정성과 유동성 변화를 상시 점검하는 체계도 구축해야 한다"고 강조했다.
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불법시위를벌이고. 시민들의통행을방해하고 국가발전을 가로막는. 기생충같은놈들이군 이동권을보장해줬으니 지하철까지와놓고 이동권 보장하라고? 그기다 지네들과무관한 장애인복지시설을 없애라고 외치는 정신나간놈들 도대체. 정부는 이런불법시위단체들을 언제까지 두고볼것인가 참으로 어이없고 한심한노릇이. 아닐수없다 (전장연을해체하고탈시설법폐기하라)
2장애인 의 장애 정도를 불문하고 무조건적으로 탈시설 을 말하는건 장애인 에 대한 국가의 보호의무를 져버리는 것이다. 탈시설 로 직접적인 영향을 받는 당사자는 "전장연 (신체 장애인) " 이 아니라 시설에 거주하는 발달장애인 과 그 부모(보호자) 이다. 우리에게 거주시설은 반드시 지켜내야하는곳 이다. 전장연 은 시설의 도움없이 살아가기 힘든 중증발달장애인 에게 폭력이며 인권침해인 탈시설운동을 걷어 치워라.!!
3장애인의 특성과 정도에 따른 세심한 복지정책을~~~ 스스로 의사표현도 못하는 중증발달장애인에게는 돌봄이 가능한 좋은 시설이 생명입니다 무조건적인 탈시설은 죽음입니다
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5전장연과은 자신들 돈벌이 수단으로 중증장애인들을 이용하지 마라! 당신들이 전국의 모든 거주시설을 폐쇄하라고 중증장애인들을 자립을 요구하는데, 사회적인지 0~2세 되는 분들이 어찌 자립을 한단 말입니까? 탈시설 개념에 대해 페터 슈미트 카리타스 빈 총괄본부장은 유엔장애인권리협약에 게재된 탈시설화는 무조건적인 시설 폐쇄를 의미하지 않으며 장애인 인권 향상을 위한 주거 선택의 다양성을 강조하는 것이라고 설명하면서, 유럽연합 보고서 따르면 무분별한 탈시설 정책에 대한 우려를 경고하고 있습니다. 전장연은 장애인들을 돈벌이 수단으로 삼지마라!
6전장연, 전국장애인차별철폐연대가 장애인 탈시설법을 끈질기게 주장하고 있다. 신체 장애만 빼면 말도 하고 심지어 욕설에 남들 협박도 얼마든지 가능한 내 아들놈 장애에 비하자면 올림픽 선수 수준들인데 이분들의 주요 관심사, 정확히 말하자면 마대한 이권 관심사가 탈시설이다. 한마디로 전문 사회복지사들과 간호인력등이 항시 상주하는 장애인 시설을 없애고 모든 장애인들을 자립지원주택으로 나가 살게 하라는 요구다. 그게 장애인 인권을 주체적으로 지키는 길이라고 주장한다. 그런데 어떡하나 말못하는 중증 발달장애인들도 많은데 그들에게 탈시설은 나가 죽으라는 말이나 다름없다. 왜 장애인을 잘 이해할것만 같은 장애인단체가 자신들과 장애유형이 다른 장애인들의 어려움 조차 공감하지 못하면서 사회를 향해서는 왜 자신들의 이동권을 보장해주지않냐며 그토록 극렬하게 시위하는가? 사실 나는 알고있다. 탈시설이 그들에게 엄청난 사업을 가능케 한다는 사실을. 그 것이 그토록 끈질기게 시위하는 원동력이라는 것을.
7전장연의 무조건적인 탈시설 주장은 잘못된 것입니다. 중중장애인에게는 좋은 시설은 따뜻한 집이고 오랫동안 함께한 거주인은 형제 자매입니다. 정부는 수많은 중증 장애인들이 시설을 입소 대기하고 있는 현실을 직시하고 시설을 좀더 현대화하고 직원 복지에 신경써야합니다.
